2021年全国两会精神解读 今年全国两会十大热点
社会各界特别关心今年两会是否要确定一定的经济增长目标要求?从目前来看，淡化经济增长目标的呼声此起彼伏，央行前首席经济学家马骏日前表示，从今年开始应该永久性取消GDP增长目标，而把稳定就业和控制通货膨胀作为宏观政策最主要的目标，2021年1月13日，央行货币政策司司长孙国峰发表《健全现代货币政策框架》指出，现代货币政策框架应包括优化货币政策目标、创新货币政策工具和畅通货币政策传导机制。货币政策首先要保持币值稳定，同时要以服务实体经济为方向，将就业纳入考量。
从理论上讲，央行货币政策关注的目标可分为两种形式，一是单目标制，二是多目标制。相对于发达国家单一的货币政策目标，我国采取多目标制，既包含价格稳定、促进经济增长、促进就业、保持国际收支大体平衡等传统的四大年度目标，也包含金融改革和开放和发展金融市场这两个动态目标。
然而多目标制带来一个问题，就是使用的工具过多。经济学的丁伯根法则表明，一个机构想要实现几个目标，就要有几个相对独立的政策工具。但这些不同的工具之间有时会发生冲突，例如要刺激经济增长，就应促进信贷和货币发行的扩张，结果会带来物价上涨;为了防止通货膨胀，就要采取信用收缩的措施，这又会对经济增长产生不利的影响。因此，优化货币政策目标就成为央行工作中的一个重要任务。
一般而言，物价稳定是全球央行公认的最重要目标。从经验上来看，由于通货膨胀率、经济增长率与就业率这三个指标之间均呈现正相关关系，且两两之间有较为稳定的系数相对应，因此，以通货膨胀率为目标，其实也就兼顾了经济增长与充分就业。不过，在上世纪70年代的滞涨时期(经济停滞与通货膨胀并存)，以及2008年全球金融危机爆发之后的长期性停滞时期(经济增速复苏但物价持续低迷)，通货膨胀率与经济增长率之间的稳定关系不复存在，这就意味着央行需要同时关注通货膨胀与经济增长。
由于中国过去几十年处于人口红利与城镇化快速发展的进程当中，因此《中国人民银行法》规定，央行的主要目标是在币值稳定的基础上促进经济增长。然而未来中国面临人口老龄化与服务业占比继续上升的过程，这意味着就业率与经济增长率之间的关系也不稳定，经典的奥肯定律在中国可能失效。因此，央行的政策目标也必须有所调整，在就业率与经济增长率中，马骏等人认为，在中国当前状态下，继续设立GDP增长率存在很多问题，譬如加大金融风险等，因此建议将充分就业列入央行的宏观目标当中，与控制通货膨胀共同构成央行未来重要的宏观目标。
我们认为这个观点值得商榷，尽管以经济增长作为考核指标会带来一系列问题，但这些问题是制度性问题，跟经济增长本身并没有多少关系。我们认为经济增长与提高经济增长的质量实际并不矛盾。经济增长的质量可以提升竟争力，但经济增长可以带来普惠大众的效应，如果过份强调经济增长质量而忽视经济增长，就会导致部分群体无法参与经济活动而陷于贫困。中国经济发展过程中依旧存在很多问题，有些问题仍必须通过经济增长解决。如果忽视经济增长，这些潜在问题将陆续爆发，从而给我国可持续发展和现代化建设带来巨大的挑战。因此，当前央行的货币政策不宜忽视经济增长。经济增长目标的设定在中国当前的状态下仍具有一定的现实意义。
第一，中国依旧存在经济增长的空间，这与发达国家存在显著的差异。发达国家并非不想把GDP增长作为目标，但这些国家已经处于或接近“经济增长前沿”，经济增速已经很低、波动也相对不敏感，因而对于宏观经济管理的参考意义变得有限。但对中国而言，无论是人均GDP水平，还是人均可支配收入水平，与发达国家依然存在很大差距，在未来相当长的一段时期仍将是“追赶型国家”，在追赶过程中，经济增长依然是国家各方面事业发展的基础性前提，以经济增长作为目标管理在宏观经济管理中仍然基本有效。
第二，经济增长与充分就业在理论上并不矛盾。虽然产业结构的变化导致就业与经济增长的关系不严格符合经典的奥肯定律，但大方向并没有发生偏差，即经济如果实现增长，则失业率下降，如果经济下降，则失业率上升。有学者认为，伴随技术进步和结构调整，结构性失业将成为一个重要现象。的确，结构性失业与当前经济增长模式存在一定的联系，但两者不是一一对应的关系。结构性失业问题与教育有关，可通过教育改革解决。
第三，忽视经济增长有可能使得我国经济陷入“明斯基”时点。当前居高不下的债务水平使得全社会债务偿付压力较大，2020年为应对新冠肺炎疫情，央行货币政策始终保持在较高水准的宽松态势，2020年全社会累计社融和信贷分别累计新增34.86万亿和19.64万亿元，都创下历史新高，在全力稳定实体经济和资本市场运行的同时，也带来宏观杠杆率的进一步提高。2020年我国新增社融中40%用于偿还利息，预计2021年新增社融中用于偿付利息的占比将达到50%，如果忽视经济增长，债务风险将快速上升，进而引发违约潮，使得中国金融体系陷入“明斯基”时点的风险将大大增加。
第四，相对于经济增长指标，中国当前就业指标也存在缺陷。在实际工作当中，判断就业形势不仅需要失业率等就业数量指标，还需要平均工时、薪资增速、兼业比例等就业质量指标。
第五，经济增长指标在我国宏观调控和国家治理中仍然是不可替代的变量。可以说经济增长目标在我国的重要性远远超出了宏观调控本身，而且已经深刻内嵌到了国家治理体系之中。例如，国务院发展研究中心一份研究报告指出，在国家远景战略和五年规划制定、财政预算和货币金融管理、宏观债务管理与金融风险防范等诸多领域，经济增长速度都是一个重要的基础性指标。宏观经济管理“失锚”对当前中国的行政体制运行并不是一个好的现象。
因此，优化政策目标虽然是政府一项重要的任务，但优化目标必须审势度势，在更科学全面的指标体系尚未建立起来之前，政府不宜放弃GDP增速目标。
2021年，是“十四五”开局之年，也是奔向2035年远景目标的新起点。今年的经济工作，将在全面贯彻党的十九届五中全会和中央经济工作会议精神的指引下，坚持稳中求进的工作总基调，立足新发展阶段，贯彻新发展理念，深化供给侧结构性改革，以改革创新为根本动力，推动高质量发展。即将开幕的全国两会将立足于落实这些要求展开广泛的讨论。
“十四五”直接融资比重要“升”
全国政协常委、中国税务学会副会长张连起表示，即将召开的全国两会将释放新的经济信号，相信“十四五”擘画的“任务书”和“施工图”一定能如期实现。
提高直接融资比重是我国“十四五”时期资本市场的重点任务之一。要完成好这个任务，就需要加快完善多层次资本市场体系。
盘古智库高级研究员江翰向记者表示：“加快注册制改革，让企业上市更加规范，并加强VC和PE的建设，通过政策引导这些产业更好地发展，从而实现提升直接融资比重的目标。需要注意的是，在直接融资比重提升过程中的关键是让资金落到实处。”
他认为：“直接融资服务实体经济的能力要跟上，在当下应该考虑如何能够形成实体经济企业的价格和信用评估机制。在价格评估机制上，明确如何对轻资产企业进行估值。在信用评估机制上，构建一个体系让中小企业有自己的信用标准。”
中国本土企业软权力研究中心研究员周锡冰接受记者采访时表示：“发展直接融资将降低中国企业尤其是民营企业的融资难度。当前，中国民营企业提供了80%以上的城镇劳动就业，贡献国内生产总值占全国60%以上，但是民营企业依旧面临融资难、融资贵等问题，直接融资将带来多条融资通路。直接融资的发展，也将激活技术研发的动力。民营企业的创新不仅可以提升一个国家的竞争优势，同时也是技术积累的重要基因。”
注册制改革要稳步在全市场“推”
作为资本市场改革的“牛鼻子”工程，注册制相继在科创板、创业板试点，并且稳步推进，探索建立了“一个核心、两个环节、三项市场化安排”的注册制架构，发行定价市场化程度、审核注册效率和可预期性大幅提高。值得关注的是，最近一段时间，监管部门多次就推进全市场注册制改革表态。
上海小郁资产总经理左剑明在接受记者采访时表示，全面推行注册制一方面让更多优质企业可以通过资本市场进行融资，另一方面投资者可以通过现有渠道有更多投资标的进行选择，在制度上保障及促进资本市场发挥市场根本功能。
厦门大学王亚南经济研究院和经济学院教授韩乾对记者表示，全市场推行注册制改革是资本市场市场化建设的一项重要内容，这将深刻影响我国证券市场的微结构，改变市场参与主体的权责分配和行为，促进市场长期健康发展，形成投融资良性循环的良好生态，充分发挥资本市场对实体经济的支持作用。
投资者保护工
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